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财经新闻

公司债主承销资格挂钩监管评级 中小券商承压
作者:cdyhjy    发布于:2017/06/14   来源:
摘要:

  “我们觉得这次修订,可以促进券商强化合规风控的意识。要想保住公司债主承销商资格,就不仅仅在债券方面,同时在其他业务也要注重风控,这对券商整体的内部管理、合规等提出要求。”华南一家大型券商投行人士6月12日表示。

券商公司债承销生变

    6月10日,21世纪经济报道记者独家获悉,中国证券业协会在6月9日向各证券公司发布文件,拟修改《公司债券承销业务规范》,并相应起草了《关于修改的决定(征求意见稿)》。最受券商关注的则是公司债券主承销资格的认定,具体而言,券商分类监管评级两年中有一年评级未达a级及以上,将不再具有公司债项目的主承销资格。不过,征求意见稿也为一些公司债“主力”券商保留了适度空间,即经过监管部门核查确认的,且年度主承销金额排名前20的券商,将不受上述分类监管约束。这将对券商公司债承销格局带来变数,尤其是中小型券商将受到较大的压力,为了保住资格就必须保a或冲a,同时,在更加严格的规范下,公司债发行金额也或将出现“缩水”现象。这一定程度将影响不少券商在公司债承销商的收入,其实,由于市场低迷以及监管加强,券商不少业务出现收缩,从而业绩出现下滑。

     6月10日,21世纪经济报道记者独家获悉,中国证券业协会在6月9日向各证券公司发布文件,拟修改《公司债券承销业务规范》,并相应起草了《关于修改的决定(征求意见稿)》。具体而言,即根据最近两年的券商分类监管评级结果,至少一年在a级以上(含a级)才可获得公司债主承销资格;若否,则公司债承销金额要在行业排前20名且同时经过监管部门的现场核查确认具有专业化特点才具有资格。

    消息一出,在债券一级市场圈内引起强烈关注。业内人士解读后普遍认为,从监管层角度来看,分类监管的评价体系能客观评判公司债主承销商的合规风控能力;然而亦引起部分券商人士的担忧,比如是否对竞争力不强的中小型券商不利。

强化信用风险管理主体责任

    对于此次《公司债券承销业务规范》的修订,中国证券业协会解释,主要是为了维护公司债券市场秩序,防范公司债券信用风险,按照分类管理公司债券承销业务的监管思路,实现对公司债券承销业务的扶优限劣。

    具体而言,则是把券商的分类监管评级结果与公司债主承销资格进行挂钩,即最近两年中至少有一年为a级或a级以上的证券公 司。或是最近两年分类结果均为bbb级别或bbb级别以下的证券公司,但最近两年作为主承销商的公司债券承销金额在行业排名前20位,同时被监管部门现场核查,审慎确认,项目质量高,具有专业化特点,这类型券商也可以具有公司债主承销资格。

    一家在2016年评级为a级的小券商固定收益人士在6月11日接受21世纪经济报道记者采访时表示,对监管层的做法比较认可。“在 往年公司债大扩张时,承销商的重心主要放在承销上,对前期的尽职调查,后期的信用跟踪、项目存续期受托管理方面并没有做得很充分,容易滋生风险。去年以来监管层从项目现场检查、对中介机构的职责情况检查发现很多问题。这次修订主要向券商释放了信号,即合规的重要性。”

    “我们觉得这次修订,可以促进券商强化合规风控的意识。要想保住公司债主承销商资格,就不仅仅在债券方面,同时在其他业务也要注重风控,这对券商整体的内部管理、合规等提出要求。”华南一家大型券商投行人士6月12日表示。

    6月11日,华泰联合证券发声表示,证券公司分类监管评价体系实行已久、行之有效,是公司债主承销商管理的合理标准。“评价指标涵盖了资本充足、公司治理与合规管理、动态风险监控、信息系统安全、客户权益保护、信息披露等6类内容,综合地反映了证券公司开展业务、合规管理和处理风险的能力,作为公司债主承销商评价标准是客观中肯又现实的原则。因此,中国证券业协会将上述评价结果纳入《公司债券承销业务规范》体系的举措,实现了公司债券主承销商分类管理,强化了公司债券主承销商承销资格的标准。”

中小券商业务或生变

    从多家券商人士反应来看,此次征求意见稿影响面极大,尤其对中小券商。在他们看来,大券商在“冲a”、“保a”上更能胜任;而在排名前20的名单上,大券商也相对有优势。

    “评级既达不到a级,债券业务量也没有前20名的中小券商的处境比较焦虑。”北京一家中型券商投行人士6月12日谈道。

    西南一家小券商债券人士感慨称,公司为b级别券商,但业务量一直不大。“在全行业公司债扩张时,我们公司的项目就并不多。如果意见稿确定实施后,评级冲不上a级,对我们而言情况会比较艰难。”据其表示,由于今年市场环境低迷、监管环境从严下,公司债的发行已经较往年锐减。

    谈及未来出路,多家中小型券商人士表示以“冲a”为目标。

    另一家评级bbb级但业务量未进前20的江浙地区小型券商的债券人士在6月12日表示,接下来公司要冲刺拿下a级。“如果市场排名始终达不到前20,那‘冲a’则是唯一出路。”

    而“冲a”或“保a”谈何容易,这对证券公司的各方面提出要求。亦即是说,证券公司的其他业务受处分导致公司“降级”,同样会导致公司债主承销资格的“丧失”。

    北京一家小型券商债券人士6月11日表示,要考虑优化业务结构或者差异化发展,小券商可以在企业债方面发力。

    根据wind对2016年企业债与公司债发行情况的统计发现,除了部分大型券商外,两项业务品种出现截然不同的排名。数据显示,公司债承销金额排行榜中,前20名共有12家大型券商,占比60%。但在企业债排名中,则只有8家大型券商,占比40%。这显示出中小型券商在企业债方面具有优势。

    有券商人士表示,未来若失去公司债“主承销”资格,可考虑走大型券商通道来发行项目。对此华南一家大型券商人士在6月11日向记者解释,“目前监管环境非常严格,监管层强调了券商在信用风险中的主体责任、受托管理责任,基本没有人愿意冒风险借通道。”

(信息来源:21经济网)